兴业证券发布照顾论述称，督察京东集团-SW（09618）“买入”评级，预期24/25/26年收入分歧为11，367/12，076/12，916亿元，Non-GAAP归母净利449/480/510亿元。京东供应链和用户体验中枢上风赋能利润握续增长，以旧换新及后续宏不雅策略有望进一步推动破钞升级。

兴业证券主要不雅点如下：

收入稳步增长，生意利润超预期。

2024Q3公司收入2603.9亿元，同比增长5.1%。收获于公司对供应链智商和物流基础模式的握续关心，公司大要以低资本、高效果和细致用户体验完成请托，利润率杀青稳步增长。Non-GAAP生意利润130.8亿元，同比增长17.9%，Non-GAAP生意利润率5.0%，同比+0.5pct。

宏不雅策略刺激商品收入高潮，平台上风推动做事收入增长。

商品收入：商品收入2046.1亿元肛交 哭，同比增长4.8%。

家电：受到以旧换新策略刺激，电子家具和家用电器收入1225.6亿元，同比增长2.7%。

一般商品：一般商品收入820.5亿元，同比增长8.0%，其中超市、畅通服装和其他先锋类别收入增长达到两位数。

做事收入：做事收入557.7亿元，同比增长6.5%。

平台告白：用户参与度获得积极发扬，3P活跃用户数稳步增长。平台告白收入207.6亿元，同比增长6.3%。

物流颠倒它：物流颠倒它收入350.1亿元，同比增长6.5%。

零卖生意利润率同比握平，物流盈利水平积极培植。

京东零卖：京东零卖收入2249.9亿元（YoY+6.1%），生意利润率与客岁握平。

京东物流：由于规模经济效益开释和运营效果提高，京东物流收入444.0亿元（YoY+6.6%），生意利润率4.7%（YoY+4.0pcts）。

季度回购金额达3.9亿好意思元，新回购谋略握续醉心鼓吹答复。

公司7到9月内共回购约3.9亿好意思元A类平凡股。此外，公司于2024年8月告示“新股票回购谋略”，将于畴前36月内回购最多价值50亿好意思元的股票，股票回购剩余额度50.1亿好意思元。

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