深圳商报·读创客户端记者 李耿光www.xxxx.com

9月13日，化学原料和化学成品制造业界限企业——东莞长联新材料科技股份有限公司（以下简称：长联科技）走漏招股书，拟初度公开刊行1611.00万股，刊行后总股本为6443.99万股，刊行价钱为21.12元/股。网上申购日历为2024年9月19日。

据深交所IPO信息知道，长联科技IPO央求在2022年6月28日获发挥受理，筹画于创业板上市，保荐机构为东莞证券。2023年6月20日，长联科技深交所IPO过会，本年4月28日提交注册，5月11日注册奏效。

辛苦知道，长联科技建筑于2009年11月，专科从事印花材料的研发、坐褥、销售，主要居品包括水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶等，同期从事印花开导的研发、设想和销售业务。公司居品已最终讹诈于Adidas、Nike、FILA、安踏、李宁、GAP、维多利亚的精巧、迪士尼等品牌上。

▎近两年营收负增长，筹画可执续性遭质疑

招股书知道，长联科技水性印花胶浆产销量居于国内同业前线。把柄沙利文统计数据，长联科技国内市集占有率从2018年的10.3%上升至2022年的11.5%，2020年和2022年均排行第一。

长联科技主交易务收入主要源流于水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶等居品的销售，主交易务卓越，但筹画事迹并不睬思。近两年，长联科技主营收入执续下滑，且复合增长率为负。

2021年至2023年（以下称证据期），长联科技交易收入阔别为 5.82亿元、5.38亿元和5.30亿元，复合增长率为-4.54%。同期净利润阔别为 6019.37 万元、7946.35 万元和 8251.06 万元，复合增长率为17.08%，尽管2022年和2023年有所回升，但增速知道放缓。不丢丑出，公司的交易收入和净利润增长乏力。

主交易务收入增长率是判断公司发展的要紧主义。证据期内，长联科技主交易务收入增长率阔别为19.73%、-7.79%和-1.51%，2022年和2023年公司收入存在显贵下滑。

针对营收执续下滑，公司在招股书中指出，这一风景主要归因于部分地区卑鄙企业客户靠近的物流扯后腿，导致坐褥和销售受到暂时影响。此外，原材料采购价钱的下跌也促使公司主动改革居品销售价钱，进一步影响了营收发挥。

对此，在深交所审核观念落实函中，深交所也条件长联科技聚积市集空间展望变化情况、主要居品卑鄙讹诈界限的可拓展性等，进一步证据其主交易务的可执续性及成长性、主要居品将来市集空间情况，并在招股证据书中进行针对性风险辅导。

本年长联科技事迹稍稍有所回暖，展望2024年1-9月交易收入为4.14元至4.40亿元，与上年同期比较上升7.70%至14.43%；展望2024年1-9月净利润为6183.88万元至6672.08万元，与上年同期比较上升4.25%至12.48%。但长联科技示意，鉴于公司的筹画事迹受多种身分的影响，如行业竞争加重、筹画本钱上升、企业快速彭胀导致的本钱用度支拨加大等，公司筹画事迹可能出现下跌的风险。

长联科技主交易务毛利率也存在一定波动，证据期阔别为27.60%、33.12%和35.59%。长联科技证据注解称，一方面，公司所处行业受周期性变化的影响，公司毛利率随之波动；另一方面，公司居品种类较多，不同种类居品毛利率有所互异，跟着下搭客户需求的变化，各期销售居品结构随之变化，进而导致毛利率的波动。此外，公司居品毛利率还受原材料价钱波动、市集供需关系、市集竞争进度等身分影响。将来，若出现市集竞争加重、东谈主工和原材料价钱高涨等不利身分，公司居品毛利率存不才滑风险。

▎销售用度恒久高于研发用度，应收账款逐年上升

频年来，长联科技销售用度占比恒久高于研发用度，2023年两者的差距扩大至2.22个百分点。

证据期内，公司的研发用度阔别为2371.60万元、2554.54万元和2682.77万元，占主交易务收入的比例阔别为4.29%、5.01%和5.34%，金额呈逐年增长趋势。2021-2023年累计研发进入金额为7608.92万元，占2021-2023年累计交易收入比例为4.61%，2021-2023年研发进入复合增长率为6.36%。

尽管长联科技的研发用度在逐年增长，但与此同期，证据期内公司的销售用度恒久高于研发用度，阔别达到3486.2万元、3421.4万元、3797.8万元，销售用度率阔别为 6.30%、6.70%和 7.56%。

值得一提的是，证据期各期末，公司应收账款账面价值逐年上升，阔别为 2.52亿元、2.64亿元和 2.66亿元，占各期末流动金钱的比例阔别为 54.89%、55.35%和54.50%；应收账款按组盘算提坏账准备阔别为1339.26万元、1434.66万元和1486.39万元。

何况，证据期内公司应收账款盘活率阔别为2.38 次、1.98 次和 1.89 次，执续下跌，并低于行业均值。长联科技对此证据注解，公司应收账款盘活率略低于同业业可比公司平均水平，主如果受信用战略不同影响。

长联科技中报数据知道，罢了2024年6月30日，公司总金钱为8.78亿元，其中应收账款3.08亿元。长联科技坦言，若公司将来有无数应收账款不可实时收回，将形成较大的坏账亏蚀，从而对公司筹画事迹形成一定的不利影响。

▎IPO前大笔例分成，存在安全坐褥和环保风险隐忧

长联科技是一家典型的眷属企业，现在公司控股鼓吹、骨子规矩东谈主卢开平径直执有公司41.16%股份，通过联汇投资波折规矩公司8.07%股份，盘算规矩公司49.23%股份。

据招股书走漏，长联科技现在径直执股5%以上鼓吹共有8名，阔别为卢开平、麦友攀、卢客东谈主、联汇投资、富海新材、卢润初、卢满根和林长莲。而这5%以上8名鼓吹当中，真的扫数存在联系关系。其中，卢开平、卢客东谈主、卢满根、卢如康为昆季关系；卢满根和林长莲为夫妻；卢开平与联汇投资的合资东谈主卢增强系昆季关系；联汇投资的合资东谈主叶容与鼓吹卢润初的鸳侣系兄妹关系。

此外，卢氏眷属在公司管制层亦然十足的语言权。长联科技董事会的9名成员当中，除了三位寂寞董事除外，卢氏眷属成员占据了董事会4个席位。因此，卢氏眷属也成为长联科技的最大受益方。尤其是IPO前夜大笔分成，多数流入了卢氏眷属的口袋。

据招股书走漏，长联科技在2020年至2022年推行了两笔大额分成，分成金额阔别为2109.60万元、2899.79万元，阔别占畴昔扣非归母净利润7356.78万元、7757.45万元的约29%和37%。两笔分成累计金额5009.39万元，近乎拿走了2021年5946.56万元的扫数扣非归母净利润。

此外，长联科技在安全坐褥和环保界限问题频发。

2019年，因未将危急化学品储存在专用仓库内，公司被东莞市济急管制局处以5万元罚金，突显出公司在安全坐褥管制上的已然。

招股证据书（上会稿）知道，2020~2022年，长联科技全资子公司惠州长联新材料科技有限公司因坐褥工艺更正，存在主要居品水性印花胶浆产量逾越环境影响评价批复批准产能的情况。长联科技称，罢了招股证据书（上会稿）签署日，惠州长联已积极履行整改设施。但仍不排斥惠州长联可能因产量逾越环境影响评价批复批准产能而受到监管处罚风险。

长联科技在走漏风险时指出www.xxxx.com，公司在研发和坐褥居品的历程中，部分原材料如丙烯酸丁酯、甲基丙烯酸等属于危急化学品，上述原材料在输送、存放、使用等历程中若操作不当可能引起安全坐褥事故。此外，公司还存在因开导故障或不可抗力的当然身分等导致的安全坐褥事故，或因非公司原因导致的公司所处地区发生要紧安全坐褥事故偏执他突发身分形成安全坐褥事故的风险，从而对公司坐褥筹画形成负面影响。